美联储将在东部时间9月16日宣布新的利率决策，加息几乎已成定局。根据最新经济数据，美国的劳动市场依然坚挺，而因美伊冲突引发的能源价格上涨，正逐渐转化为普遍性的通胀压力。在这样的背景下，市场普遍预期美联储将把联邦基金目标利率提高25个基点，这是三年来的首次加息。就在美联储召开议息会议的前夕，9月15日，美股三大股指保持下行趋势，美国国债收益率不断上升，市场对债务问题的忧虑加剧，加之原油价格猛涨，投资者仍在观望之中。这次会议的关键不在于政策调整本身，而在于美联储主席凯文·沃什的微妙态度。这将是鸽派的加息还是鹰派的加息呢？

在核心CPI上涨超出预期、能源价格持续攀升以及长期国债收益率上行的情况下，瑞士百达财富管理公司的美国高级经济师崔晓认为，联邦公开市场委员会可能会加息25个基点，沃什在新闻发布会上也许会传递出鹰派信号。沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，将降低加息的门槛，并强调FOMC将依据经济数据进行决策，他提到，如果本次不加息，可能会削弱美联储的政策公信力，并推高长期国债收益率。然而，仅一次或两次加息并无法显著减轻通胀压力，因为当前的主要通胀驱动因素是能源、关税和人工智能，而非工资。

崔晓指出，美联储理事沃勒和鲍曼支持加息的可能性较小。根据沃勒关注的核心个人消费支出（PCE）价格指数的三个月年化增速，该指数可能会符合他支持维持利率不变的标准。目前尚不确定这两位理事是否会坚持按兵不动，但若出现鸽派反对票也并不出乎意料。此外，政策声明本身似乎不会有明显变化，这与沃什倾向于保持简洁和少前瞻性指导的风格相符。

值得关注的还有点阵图中值所反映的政策路径。崔晓预计，点阵图的中值将显示，今年将加息两次，联邦基金利率将提升至4.00%～4.25%。不过，风险在于，加息后点阵图可能不再显示进一步加息的预期。FOMC内部的鹰派成员主要是地区联储主席，可能预计会有两次或以上的加息，而其他理事则可能预期零至两次加息。同时，当前3.1%的长期利率中值仍有进一步上升的空间，越来越多的官员认为中性利率应高于当前水平。

美联储决策者可能会更关注不断上升的成本是否会造成更广泛的潜在通胀压力，并影响市场通胀预期。崔晓认为，12月再次加息可能是合理的、必要的。尽管美联储很可能会加息，整体市场却相对“淡定”。瑞银指出，不必对这次预计中的加息过度恐慌，历史数据显示，加息周期启动后股市通常会保持韧性。他们对标普500指数的目标点位维持不变：年底目标为8100点，2027年年中目标为8400点。

美国银行对170名投资者进行调查显示，尽管部分投资者警告称，美国10年期国债收益率若突破5%可能会打压股市，但大多数人认为，经济依然坚韧，股票市场能够承受更高的利率水平。富国银行则将2026年底标普500指数的目标点位从7950点下调至7700点，他们表示投资者对美股的态度趋向谨慎，预计市场短期内可能有5%至10%的下行空间。在流动性收紧的阶段，防御性板块往往获得超额收益，因此富国银行建议优选高质量和稳健的资产，规避高波动的风险资产。

嘉盛集团的全球研究主管Matt Weller表示，交易者最应关注的是美联储货币政策声明中的投票结果，尤其是12位成员中有多少位支持维持当前利率水平不变。如果出现三位或以上的反对票，或者沃什本人反对（可能性较小），那么即使加息也可能被视为单次“保险性加息”，而非新一轮加息周期的开始。反之，若全票通过加息，今年再次加息的可能性则更高。

市场将密切关注央行利率预期的“点阵图”，预计到2026年底和2027年底，利率中值可能会升至4%以上。若数据低于4%，则会被视为鸽派，可能对美元和债券构成压力，而股票则是主要受益者。同时，若预期利率中值到明年年底升至并维持在4%以上，将被视为鹰派加息，可能标志着持续加息周期的开始。

另外，Weller还提醒，沃什如何描述（预期的）加息至关重要。如果沃什将油价视为主要催化剂，这可能被解读为更温和和鸽派的立场；反之，若聚焦于基础通胀及其二次效应，则暗示即使油价在未来几个月回落，仍可能存在更多加息的可能性。